申万宏源(000166.CN)

海兴电力(603556):业绩符合申万宏源预期 受益智能电网建设加速

时间:20-10-30 00:00    来源:上海申银万国证券研究所

事件:

公司于2020 年10 月30 日发布2020 年三季报:2020 年前三季度,公司实现营业收入19.83亿元,同比下降0.37%;实现归属于上市公司股东的净利润3.90 亿元,同比增长5.07%。2020年第三季度,公司实现营业收入7.07 亿元,同比增长14.81%;实现归母净利润1.50 亿元,同比增长66.32%。

投资要点:

业绩符合申万宏源(000166)预期,公司盈利能力同比改善。2020 年前三季度,公司实现营业收入19.83 亿元,同比下降0.37%;实现归属于上市公司股东的净利润3.90 亿元,同比增长5.07%。2020 年第三季度,公司实现营业收入7.07 亿元,同比增长14.81%;实现归母净利润1.50 亿元,同比增长66.32%。前三季度,公司实现销售费用2.67 亿元,同比增长22.41%;实现管理费用1.22 亿元,同比增长12.44%;实现财务费用0.14 亿元,同比增长122.58%,主要系海外子公司汇率波动影响所致;实现销售毛利率44.11%,同比增长2.15 个百分点。

新一代电能表需求广阔,公司陆续推出新产品。在国内,国网和南网即将启用IR46 的国际标准,未来新一代智能电表的市场需求巨大。报告期内,公司继续保持研发强度,持续出新产品。公司紧抓电网数字化转型的趋势,积极部署基于IR46 国际标准的新一代智能表产品,成功中标国网、南网多个电表项目。公司结合国内外客户的需求,推出了一二次深度融合断路器、IP67 全密封全绝缘环网柜、智能融合终端等新产品。此外,公司还开发了SaaS 高级应用可视化平台,使客户具备自主定制的可视化分析能力,提升了公司整体解决方案的竞争优势。

海外智能电网建设加速,公司全球化布局行业领先。在海外,东欧、亚洲及拉美部分国家处于智能电网改造大规模投资建设期,拉美及非洲处于智能电网建设初期,对电力基础设施建设的需求愈加旺盛,多个国家均发布以智能计量为核心的智能电网建设规划。公司的全球化布局行业领先,连续多年蝉联电表类产品出口额第一名,产品覆盖全球90 多个国家和地区,同时广泛参与国际合作,是国际技术联盟成员、IEC 国际标准化委员会成员,市场品牌优势突出。

维持盈利预测,维持“买入”评级:公司是全球化的智能电表及智能配用电产品供应商。

我们维持公司盈利预测,预计20-22 年归母净利润分别为5.71、6.83、8.06 亿元,对应EPS 分别为1.17、1.40、1.65,当前股价对应PE 分别为12 倍、10 倍、9 倍。维持“买入”评级。

风险提示:智能电网建设进度不及预期;新产品开发不及预期。