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中材科技(002080):业绩增速符合申万宏源预期 需求旺盛助力叶片产销快速增长

发布时间:2019-10-25    研究机构:上海申银万国证券研究所

事件:

公司于2019 年10 月23 日发布2019 年第三季度报告,第三季度实现营收34.7亿元,同比增长13.62%,实现归母净利润3.67 亿元,同比增长1.50%。前三季度公司实现营业收入 95.34 亿,同比增长 22.21%;实现归母净利润10.19 亿元,同比增长36.66%。

投资要点:

业绩增速符合申万宏源(000166)预期,需求旺盛助力叶片产销大增。第三季度实现营收34.7亿元,同比增长13.62%,实现归母净利润3.67 亿元,同比增长1.50%。前三季度公司实现营业收入 95.34 亿,同比增长 22.21%;实现归母净利润10.19 亿元,同比增长36.66%。公司业绩增长的主要原因是政策倒逼市场抢装行情,风电叶片市场需求持续旺盛,产销量及盈利能力大幅提升。

风电景气度持续提升,公司叶片市占率跟随上升。伴随着国内风电新增并网大幅增长以及大兆瓦风机的需求提升,风电叶片产能迎来升级换代,优质风电叶片产能供不应求。公司作为风电叶片行业的龙头企业,收入确认增长有望受益于行业需求回暖。2019 年上半年公司合计销售风电叶片3.201GW,实现销售收入19.8亿元,净利润1.8 亿元,市场占有率较上年同期增长约5 个百分点。

积极调整产品结构,玻纤经营维持平稳。报告期内,玻璃纤维行业整体景气度有所下降。公司根据市场需求及新材料发展趋势积极调整产品结构,经营情况维持平稳。公司旗下泰山玻纤是玻纤行业的龙头企业,具有较强的行业竞争力,公司在玻纤行业整体景气度不佳时仍保持营收稳定。

维持盈利预测,维持“买入”评级。公司是风电叶片与玻璃纤维龙头,风电叶片国内市占率连续六年第一。我们维持盈利预测不变,预计公司19-21 年实现归母净利润分别为13.02、15.53 和17.68 亿元,对应的EPS 为0.78、0.93 和1.05元/股。目前股价对应19-21 年PE 分别为12、10 和9 倍,维持“买入”评级。

申请时请注明股票名称