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海外电子营运和供应链剖析系列十九:2Q17赛灵思业务和营运点评,以及供应链整理分析

发布时间:2017-08-14    研究机构:申万宏源

在华天科技深度报告二中我们提到,我们陆续建立起了电子/半导体产业周期分析、产业估值比较、规范可跟踪的个股业绩分解和盈利预测,以及基于财务的价值链、供应链和公司治理分析框架。我们亦提到,后面的工作将基于以上的体系泛化研究,和添加边角,其中较为重要的边角即海外电子供应链和标的研究。

实际上,从今年初4Q16季报开始我们就率先进行海外重要标的的跟踪研究,我们认为其中至少有2层意义:

1、大部分重要的下游终端厂商、中游零组件龙头和上游器件/设备厂商在海外上市交易,考虑到当前电子/半导体产业存在明显的周期性,仅仅关注A股范围内标的和供应链显然不合理;

2、电子产业微创新的供应链变化中,台湾、韩国、北美在半导体、面板、光学、PCB等器件和零部件供应链中仍然占据重要的地位,忽略海外供应链变化的信息整理亦是不足取的;

仅仅这2层意义对于海外供应链和产业研究而言,便已足够重要。因此我们将在海外2Q17季报期间推出系列报告,详细整理和分析海外电子重要标的的供应链和产业趋势、竞争情况,作为申万宏源(000166)电子研究体系不可或缺的一环。

赛灵思(Xilinx)2Q17营收6.2亿美元,毛利率68.8%,符合华尔街一致预期。2Q17公司营收同比增长7.9%,公司预计3Q17(SeptemberQuarterFiscal2018)销售额约为6.05亿至6.35亿美元,主要动力仍然来自于AdvanceProducts,下游工业和汽车市场增速较快,毛利率预计为69%至71%。

赛灵思预计3Q17通讯市场收入将下滑,并将在2020年5G正式部署前在历史平均水平上下波动。3Q17公司来自于工业、一般消费和汽车市场的收入均增加。2Q17公司成长最快的产品制程为16nm,20nm制程产品销售亦受益于5G通讯的前期部署大幅增长,主要产品为RFSoC,但公司认为在2020年5G正式部署以前,来自于无线通讯市场的收入将持续在历史平均水平上下波动,即公司通讯市场收入还将继续下滑。来自于汽车市场的收入占比约为7%,主要应用为ADAS,对应28nm制程产品。

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