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一周电子数据解读:半导体供应链景气将再上台阶,关注库存弹性

发布时间:2017-10-17    研究机构:申万宏源

本周电子一周数据我们将重点回顾8月全球半导体销售额,以及9月台湾电子供应链营收。

另外,提醒各位投资者19号关注台积电3Q17法说会,且陆续关注海外3Q17业绩数据更新。目前,我们已发布了14篇A股电子模型系列,有兴趣的投资者可以联系我们交流模型和产业趋势。

9月半导体代工营运仍未恢复,零组件拉货延续,ODM动力减弱,建议重点关注3Q17供应链库存消化进度。继7~8月全球半导体代工营运平淡,9月台湾半导体龙头台积电、日月光同比衰退,动力仍然较为疲弱。因此,3Q17全球半导体代工营运因受到1Q17库存高企影响,以平淡结尾。另外,智能手机新机出货部分延迟亦是原因之一。半导体上游Fabless如瑞昱、联咏营运动力恢复明显,下游PC、工业、汽车等需求健康,促进Fabless进一步消化库存。智能手机相关零组件供应链库存问题不如半导体严重,因此自7月以来其增长动力强劲,如臻鼎、大立光、F-TPK等。值得注意的是,9月ODM鸿海、和硕增长重回乏力,投资者可注意9~10月智能手机等移动终端需求不及预期的风险。我们建议密切关注3Q17供应链库存消化程度,在4Q17智能手机出货动力恢复的假设下,库存高低决定了供应链营运弹性大小。

8月全球半导体销售同比见拐点,但回调幅度小,环比增速超过历史区间-3%~3%,考虑到9月存储器价格环境健康,我们预计9月销售额同比恢复强劲。8月全球半导体销售额341.0亿美元,环比增长4.00%,同比增长23.90%,高于申万宏源(000166)预计(同比增20.03%,环比增2.8%)。8月数据如同我们所一直强调的,同比增速在连续5个月增长后出现回调。

但是8月同比数据回调幅度相当有限,且环比增速4%超过了历史正常景气区间-3%~3%,考虑到9月存储器价格环境健康,我们预计9月销售额同比将企稳或重回增长,上调了2017年9~12月预测,看好4Q17半导体供应链景气再上台阶。

建议后续关注申万宏源对海外电子供应链营运数据的更新,以及8月智能手机出货数据、10月iPhone备货量数据的更新。后续我们建议重点关注半导体供应链库存高低变化(3Q17海外季报)、8~10月智能手机、PC等下游终端需求强弱,此两项对4Q17电子和半导体行情弹性高低有较重要影响。

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