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证券业9月经营数据月报点评:9月上市券商净利润环比增长19.8%,继续看好券商配置价值

发布时间:2017-10-17    研究机构:广发证券

1、从2017年前三季度经营数据来看,参考已披露的业绩快报及月度经营数据进行测算,预计24家上市券商(不包括中国银河、中原证券、华安证券、浙商证券)扣非后整体合并综合收益、净利润分别同比变动27.7%、-7.6%。综合收益同比增长主因归于股权投资市场环境好于去年同期,净利润同比下滑主要为两市成交金额下滑、债市低迷影响。

2、从9月经营数据环比来看,上市券商整体扣非母公司综合收益环比增长89.1%、净利润环比增长19.8%,业绩环比高增主因归于交投持续活跃,成交金额、股债指数、两融余额等持续回暖。3、9月单月净利润居于前5的上市券商依次为:中信证券(9.3亿元)、国泰君安(8.5亿元)、申万宏源(000166)(6.1亿元)、广发证券(5.3亿元)、华泰证券(5.1亿元),对应环比变动分别为49.1%、40.6%、50.4%、8.8%、45.7%。9月单月归母综合收益居于前5的上市券商分别为:中信证券(16.8亿元)、国泰君安(14.0)、海通证券(10.5亿元)、广发证券(10.1亿元)、申万宏源(8.3亿元),对应环比变动分别为201.7%、173.9%、87.3%、81.3%、65.4%。

市场环境:交易、两融等市场数据持续回暖,股权融资规模小幅下滑。

1、2017年前三季度市场环境回顾:自营、资本中介好于去年同期,经纪、投行承压。2、2017年9月市场环境回顾:交易、两融等市场数据持续回暖,股权融资规模小幅下滑。

证券行业:盈利、轮动等因素持续向好,继续看好券商配置价值。

1、盈利方面,9月盈利大幅增长,四季度有望受益于业绩低基数2017年下半年以来,证券行业的经纪、自营、两融等业务的外部环境持续向好,9月份股票日均成交金额5456亿元、沪深300指数上涨0.4%、中证全债指数上涨0.5%,两融余额9859亿元,各项业务的综合表现可列入2017年内的月度最佳组合。9月份上市券商整体扣非母公司综合收益环比增长89.1%、净利润环比增长19.8%,预计证券公司9月份经营业绩将实现较大幅度增长。展望全年,预计4季度业绩将受益于持续向好的市场环境及低基数影响,全年业绩有望实现正增长。

2、轮动方面,证券板块4季度存在补涨潜力2017年以来,沪深300上涨18.5%,保险板块上涨54.3%,银行板块上涨16.8%,而高弹性的证券板块仅上涨3.1%。基本面向好,业绩逐步修复等催化剂因素下,预计证券板块4季度将存在补涨潜力。据我们统计,2006-2016年,证券板块四季度上涨概率为80%。

3、投资建议:盈利、轮动等因素持续向好,继续看好券商配置价值目前经纪、两融、并购重组、债券承销等多项业务环境逐步回暖,大型券商PB估值处于1.5-1.8倍的中枢水平,持续推荐券商板块配置价值。推荐标的:1)首推华泰、国君、中信、招商等大券商;2)关注激励到位的国元、兴业、长江等。

风险提示:行业监管加严、成交金额下滑等。