移动版

券商9月业绩:受益市场回暖影响业绩增长,继续关注两融万亿关口

发布时间:2017-10-16    研究机构:东方证券

受市场回暖影响,券商9月业绩环比同比均上升。根据目前已公布的31家上市券商数据,共实现营业收入199.29亿元,同比+10%,环比+24%;实现净利润82.68亿元,同比+14%,环比+26%。对券商进行横向对比可以看到,中信证券、国泰君安和申万宏源(000166)的盈利能力最强,净利润分别为9.34、8.52和6.27亿元;西南证券、华创证券和太平洋证券的的单月环比增速最佳,分别为815%、522%和355%。总体来看,9月市场成交量与指数表现全面回暖,是券商业绩表现优异的主要原因。

高Beta业务:成交量上行;中小创与债券指数均上升,带动券商自营业绩提振。9月日均成交量5450亿元,环比增加6.8%,是7月以来连续第三个月上行,也是2017年的最高水平。同时考虑到,近期监管层对于佣金价格战较为关注,后续佣金率下滑趋势有望得到缓解,量价两个层面来看经纪业务的贡献都有望提升。自营方面,9月份A股市场表现中小创优于大盘股,其中上证综指收于3348.94,当月收益率-0.4%,年度累计收益率+7.9%;深证成指收于11087.19,当月收益率+2.5%,年度累计+8.9%。在债券市场方面,央行实行稳健中性货币政策,“削峰填谷”下流动性难以出现显著拐点,在8月流动性收紧后,9月有些许宽松,中证全债指数收于176.22,月度收益率+0.5%。同时,考虑到第一次救市资金尚未归还(根据17中报披露),而三季度市场表现较好,有利于券商在投资浮盈方面的表现,9月上市券商浮盈约50亿元。

两融规模持续攀升,值得关注。截止10月13日,两融规模已达9939.86亿元,距离万亿关口仅一步之遥,而且距离6月初已增加14.3%,高于同期的市场涨幅。两融是市场情绪的晴雨表,规模攀升反映出市场风险偏好的提升,以及资金层面对后市的看好。我们预计在这种背景下,市场交投有望进一步活跃,整体利好券商业绩与估值提升。

低Beta业务:9月IPO维持高速发行,再融资、发债与资管小幅下滑。9月份股权融资规模1018亿元,环比-8.8%。其中,IPO持续维持高速,9月IPO数量37家,实际募资规模186.38亿元。9月份再融资744亿元,环比-12.5%;债券发行4.07万亿元,环比-7.3%。资管业务方面,随着监管持续、通道业务高压态势依然,9月新成立券商集合资管624个,份额121亿份,分别环比-6.6%和-15.6%。

申请时请注明股票名称