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海外电子营运和供应链剖析系列二十七:2Q17群创光电业务和营运点评,以及供应链整理分析

发布时间:2017-09-07    研究机构:申万宏源

在华天科技深度报告二中我们提到,我们陆续建立起了电子/半导体产业周期分析、产业估值比较、规范可跟踪的个股业绩分解和盈利预测,以及基于财务的价值链、供应链和公司治理分析框架。我们亦提到,后面的工作将基于以上的体系泛化研究,和添加边角,其中较为重要的边角即海外电子供应链和标的研究。

实际上,从今年初4Q16季报开始我们就率先进行海外重要标的的跟踪研究,我们认为其中至少有2层意义:

1、大部分重要的下游终端厂商、中游零组件龙头和上游器件/设备厂商在海外上市交易,考虑到当前电子/半导体产业存在明显的周期性,仅仅关注A股范围内标的和供应链显然不合理;

2、电子产业微创新的供应链变化中,台湾、韩国、北美在半导体、面板、光学、PCB等器件和零部件供应链中仍然占据重要的地位,忽略海外供应链变化的信息整理亦是不足取的;

仅仅这2层意义对于海外供应链和产业研究而言,便已足够重要。因此我们将在海外2Q17季报期间推出系列报告,详细整理和分析海外电子重要标的的供应链和产业趋势、竞争情况,作为申万宏源(000166)电子研究体系不可或缺的一环。

群创光电(InnoLuxCorporation)2Q17(2017年Q2财季)营收887亿新台币,同比增长30.1%,低于华尔街一致预期3.6%(869亿新台币),毛利率24.9%,高于华尔街一致预期(21.7%)。公司预计3Q17营业收入约为852亿新台币,同比增长继续下滑至14.3%,毛利率预计下滑至21.2%。公司预计3Q17大尺寸面板出货量将环比增2~5%,价格环比下滑2~5%,中小尺寸面板出货量环比增5~8%,价格环比上升2~5%。公司仍不确定2H17中国市场的反弹强度。

3Q17公司营收指引同比增14.3%,毛利率下降至21.2%,1H17面板供需缓解,Q3回暖,但仍难回4Q16高景气。公司预计3Q17大尺寸面板出货量将环比增2~5%,价格环比下滑2~5%,中小尺寸面板出货量环比增5~8%,价格环比上升2~5%。公司仍不确定2H17中国市场的反弹强度。公司认为,2017年笔记本电脑出货需求强劲,1H17与2H17需求较为平衡。公司认为Q3~Q4中小尺寸面板需求恢复,公司将小幅提升Q3均价。

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