申万宏源(000166.CN)

申万宏源交运一周天地汇:强调港口板块航线价值重估机会 《“十四五”民用航空发展规划》出台

时间:22-01-09 08:10    来源:东方财富网

本期投资提示:

租赁造船产业链:克拉克森新造船指数报153 点,与上周基本持平。中国船舶集团同业竞争问题解决进入市值阶段,中国船舶拟与中船工业集团、中国动力共同投资组建合资公司,解决下属柴油机业务同业竞争,继续推荐中国船舶,关注中国重工。港口:港口航线价值有望重估,港口与船公司的价格谈判有望陆续落地,一季报有望验证上涨弹性,推荐上港集团、关注招商港口、青岛港。

空运:圣诞节旺季后美线延续回落,TAC 上海至北美运价11.6$/kg,环比下跌8.9%;TAC 上海至欧洲运价9.23$/kg,环比上涨1.9%。我们认为2022 年头部跨境物流公司在利润与份额上有望跑赢行业,继续推荐华贸物流,关注中国物流集团后续主业上的赋能。

集运:春节临近航线运价分化,欧美干线稳定,中东、南美线回落、货代价差继续收窄。船公司端SCFI报5109 点,周上涨1.2%,欧线上涨0.3%,美西上涨4.1%。宁波NCFI 指数有所分化,报4233 点回落0.7%,其中美西上涨0.9%,欧线回落0.6%,中东回落4.2%,南美回落4.5%。货代端FBX 报9167 美元/FEU 下跌1%,美西回落3%至13633 美元/FEU,欧线回落1%至14269 美元/FEU。航交所东南亚集装箱运价指数上涨0.45%至8101 点。内贸集运:旺季尾声淡季临近内贸运价有所回落,PDCI 报1877 点,回落2.7%,同比上涨23%。天津沿海集装箱运价持平报1485 点,回落4.3%。

我们判断春节淡季回落但同比维持高位,继续推荐解禁压力下中谷物流的布局机会。油轮:VLCC TCE报3018 美元/天,仍在低位。VLCC 海上浮舱报59 艘,与上周持平。干散:BDI 报2289 点,相比圣诞节前上涨10%。印尼煤炭出口禁令导致运价有所波动,关注春节后运价反弹情况。

快递:(1)行业:全国邮政管理工作会议定调:2022 年快递业务量目标增速13%,单价保持稳定 。

据1 月6 日全国邮政工作电视电话会议指引,2022 年目标全年快递业务量1225 亿件,同比增长13%;快递业务收入1.16 万亿元,同比增长12%;目标单票价格9.47 元,同比下降1%。国家邮政局电话调度陕西邮政快递业疫情防控和复产保供工作,快递员已陆续返岗,快递车辆恢复通行,转运中心实现复工。(2)公司:京东收购中国物流资产进入最后阶段;韵达强化与德邦协同效应;拼多多、抖音公布春节快递合作伙伴。中通、韵达和极兔成为拼多多春节特约合作快递。韵达、极兔已是连续两年护航拼多多“春节不打烊”今年新增中通快递,商家履约有望更加及时。抖音电商也宣布将对年货节物流保障进行升级,中通、极兔、顺丰和京东物流将作为特邀物流合作伙伴。(3)建议持续关注长期逻辑清晰,业务量保持高速增长,业绩修复趋势持续的顺丰控股;加盟快递中,关注旺季价格修复,行业竞争激烈程度趋缓带来基本面修复的圆通速递、韵达股份、中通快递。

航空机场:(1)行业:(a)元旦假期3 天,全民航运输旅客246 万人次,同比下降26.8%。(b)根据国家发展改革委、民航局的相关文件精神,自2022 年1 月5 日零时起(出票日期),取消征收国内航线燃油附加费。(c)中国民航局、国家发改委、交通运输部联合印发《“十四五”民用航空发展规划》。根据规划2025 年中国民航运输旅客9.3 亿人次,相较于2020 年4.2 亿人次年均增速为17.2%,相较于2019 年6.6 亿人次年均增速5.9%。(2)公司:(a)厦门新机场项目全面开工。厦门新机场本期工程将建设面积55 万平方米的主航站楼、196 个机位的站坪、2 条远距跑道,计划投资530 多亿元。(b)上海浦东机场四期扩建工程开工,建成后预计可满足2030 年浦东机场年旅客吞吐量1.3亿人次的需求。(c)广州白云机场发布生产经营数据快报,数据显示2021 年旅客吞吐量4025.7 万人次,同比下降8.02%;货邮吞吐量204.5 万吨,同比增长16.23%;飞机起降36.2 万架次,同比下降2.93%。关注航空市场在2022 年复苏的机会,核心标的:中国国航、南方航空、春秋航空、吉祥航空。

风险提示:经济增速低于预期。