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申万宏源刘靖:精选层对投行的挑战初步显现 承销能力更关键

时间:20-05-28 17:49    来源:中证网

中证网讯(记者 林倩)5月28日,申万宏源(000166)举行了新三板精选层线上投资策略会。申万宏源新三板首席分析师刘靖认为,新三板精选层业务对投行的挑战初步显现,承销能力更关键,在网下询价对象小而散的情况下,挑战更大。

根据申万宏源统计,截至5月26日,168家表达精选层意向的新三板公司有58家督导、保荐辅导券商,前10家券商的项目数量占比达到45.8%,已申报的36家公司有22个保荐券商。

根据5月15日全国股转公司官网披露的数据,新三板合格投资者开户数已经超过83万户。刘靖认为,对比科创板的开户节奏,精选层的开户节奏稍弱,但已超市场预期。精选层初期坡露的潜在开户数约为精选层的56.7%,由于科创板开户门槛低于精选层,利于场外资金腾挪迸场内开户,因此调整预估方法,用悲观、中性、乐观三个场景估算精选层的开户数分別是科创板的30%、40%、50%。

在刘靖看来,券商自营、私募产品、资管产品、公募专户是机构投资者主力,预期随着投资者开户数提升而升温。截至5月27日,有76家做市商正在做市,虽然做市商无法参与精选层打新,必须与投精选层的自营隔离,但券商参与新三板的经验最为充足,可能性较高。

另外,由于网下投资者结构特殊,刘靖认为,大资金参与偏谨慎,增加了投行承销的难度。具体来看,预计首批项目发行人和承销商不会主动设置分支询价与配售规则;可事先积极寻找战略配售,锁定部分资金,增强网下投资者信心;偏谨慎的投行可能希望第二批发行,理由是首批制度红利显现后,第二批相对好发,投资者也更明确。